Budet värderar Biotage till cirka 11,6 miljarder kronor för samtliga utestående stamaktier, eller drygt 9,6 miljarder kronor exklusive de aktier som redan ägs av KKR-kontrollerade Gamma Biosciences. KKR skriver i ett pressmeddelande att intresset för Biotage har byggts upp över flera år. Gamma Biosciences klev in som största aktieägare genom försäljningen av Astrea Bioseparations till Biotage 2023, där betalningen till stor del skedde genom nyemitterade Biotage-aktier.
KKR framhåller att Biotage, trots sin position inom kromatografi och separationsteknik, behöver en strategisk ompositionering för att möta kundernas förändrade behov. Marknadsstrategin behöver ses över och strategiska förvärv ska stärka närvaron inom vissa kundgruppers arbetsflöden.
Utöver det anser KKR att Biotage behöver betydande investeringar i produktutveckling, kommersiell infrastruktur och verksamhetsoptimering, vilket kan påverka kortsiktiga resultat och vara svårt att genomföra under aktiemarknadens press. Dessutom är intäkterna känsliga för volatilitet från kliniska studier och forskningsbudgetar, en utmaning som förstärks av ett osäkert makroekonomiskt och geopolitiskt läge. KKR anser att ett privat ägande i stället ger Biotage flexibilitet att fokusera på långsiktig tillväxt utan att behöva hantera kortsiktiga marknadsförväntningar.
Budets struktur och stöd
Budet är villkorat av att RWK Bidco når över 90 procent av Biotages aktier och erhåller godkännanden från konkurrens- och FDI-myndigheter (Foreign Direct Investment) i flera länder, inklusive Sverige, USA och Italien. Acceptfristen väntas löpa från omkring 13 maj till 11 juni 2025.
Gamma Biosciences, som idag äger cirka 17 procent av aktierna i Biotage, har åtagit sig att överlåta sina aktier till RWK Bidco och avstå från konkurrerande bud. Carnegie Fonder, SEB Asset Management och Coeli, som tillsammans representerar cirka 19 procent av aktierna, har uttryckt stöd och avsikt att acceptera budet. Totalt motsvarar detta cirka 36 procent av aktierna.
Biotages styrelseordförande Kieran Murphy, som även är ordförande i Gamma Biosciences, och styrelseledamoten Kugan Sathiyanandarajah (partner på KKR) har inte deltagit i hanteringen av budet på grund av intressekonflikter.
Biotages styrelse rekommenderar aktieägarna att acceptera erbjudandet, med stöd av en fairness opinion från Grant Thornton, som bedömer budet som skäligt ur ett finansiellt perspektiv. Det är dock inte alla i styrelsen som är överens. Styrelseledamoten Peter Ehrenheim motsätter sig budet och anser att det inte reflekterar bolagets fundamentala värde.
Rapportbesvikelse
På tal om fundamenta så släppte Biotage även sin rapport för årets första kvartal i dag – som visade fortsatt svag utveckling. Nettoomsättningen föll med 19,9 procent till 385 miljoner kronor, drivet av volatilitet inom bioprocessing-segmentet, särskilt bland plasmakunder. Rörelseresultatet blev negativt med -12 miljoner kronor, och EBITDA-marginalen sjönk till 7,3 procent från 23,4 procent föregående år.
Vd Frederic Vanderhaegen framhöll åtgärder för att sänka kostnader inom bioprocessing och en växande kundbas i tidiga faser av läkemedelsutveckling, men medgav att det låga antalet kommersiella kunder skapar kortsiktig osäkerhet.
– Även om Q1-resultatet var en besvikelse, och vi själva inte är nöjda med det, var vi nöjda med att mars visade ett förbättrat momentum med en medelhög ensiffrig tillväxt i orderingången för förbrukningsvaror, skriver han i sitt vd-ord. Vi har fortsatt tillförsikt i vår framtida medellånga till långsiktiga utsikter, samtidigt som vi hanterar de kortsiktiga motvindarna med en anpassad kostnadsbas.
