Skillnaden mot bioläkemedel är påtaglig. Riskkapitalet i medtech uppgick till 5 miljarder dollar under halvåret, mot 16,3 miljarder i bioläkemedel. På licenssidan är avståndet ännu större: 5,8 miljarder mot 166,7. Bara i förvärven är storleksordningen mer jämförbar, med 48,9 miljarder i medtech mot 96 miljarder i bioläkemedel.
Färre och mindre rundor
Under halvåret investerades 5 miljarder dollar i medtech globalt, fördelat på 164 rundor, varav 2,5 miljarder under det andra kvartalet. Håller takten i sig landar helåret kring 10 miljarder dollar, vilket vore 19 procent lägre än 2025. Antalet rundor har dessutom minskat varje år sedan 2021, från 644 till 366 under förra året.
Pengarna går framför allt till bolag som redan kommit en bit på väg. Rundor från serie B och uppåt drog in 4,1 miljarder dollar i fler än 102 affärer, medan sådd och serie A fick dela på 940 miljoner i fler än 62 affärer. Ungefär 80 procent av kapitalet gick alltså till mer mogna projekt, och för de yngsta bolagen pekar årstakten mot 1,8 miljarder dollar, ned 17 procent på ett år.
Investerarna vill se klinisk validering, en tydlig regulatorisk väg och gärna att produkten redan säljer. Enligt rapporten hänger det samman med att uppköpsmarknaden blivit varmare, vilket gör mognare bolag mer attraktiva. Bland de större rundorna fanns GT Medical Technologies serie E på 100 miljoner dollar och Contralines serie B på 92,5 miljoner. Contraline utvecklar manliga preventivmedel, ett område som sällan lockat kapital tidigare.
Licensavtal med minimala förskott
Partnerskap och licensavtal nådde sammanlagt 5,8 miljarder dollar under halvåret, mer än hälften av vad hela 2025 resulterade i. Men förskotten var minimala. Kontantbetalning vid signering utgjorde en enda procent av det annonserade affärsvärdet, ned från två procent året innan. Bara fem affärer redovisade något förskott alls, och ingen av dem nådde 100 miljoner dollar. Motsvarande andel i bioläkemedel var sex procent.
Merparten av värdet ligger alltså i milstolpar som ligger längre fram i tiden, knutna till regulatoriska godkännanden, lansering och försäljning. Halvårets största avtal var Quotient Therapeutics uppgörelse med Merck på 2,2 miljarder dollar, där Merck licensierade in rättigheterna till Quotients genomikplattform för att ta fram nya måltavlor vid inflammatorisk tarmsjukdom.
Boston Scientific och Medtronic drev förvärven
Förvärvsmarknaden var betydligt livligare. Under halvåret betalades 48,9 miljarder dollar upfront i fler än 92 affärer. Andra kvartalet gav 22,3 miljarder i fler än 47 affärer, något lägre än det första kvartalets 26,6 miljarder. Samtidigt steg medianförskottet kraftigt, från 171 miljoner dollar till 513 miljoner. Affärerna blev alltså färre men betydligt tyngre.
Antalet affärer är den enda punkt där medtech faktiskt trumfar läkemedel, 92 mot 80. Men bioläkemedelsbolagen betalade nästan dubbelt så mycket totalt, 96 miljarder dollar. Läs mer här.
Två köpare stod för en stor del av aktiviteten. Boston Scientific genomförde tre förvärv, med Penumbra för 14,5 miljarder dollar som det klart största, följt av en förvärvsoption på MiRus LLC värd 4,5 miljarder och ett köp av Valencia Technologies där summan inte offentliggjorts. Medtronic gjorde två nya förvärv – SPR Therapeutics för 650 miljoner dollar och Scientia Vascular för 550 miljoner – och slutförde dessutom ett övertagande av Cathworks för 585 miljoner, efter ett samarbete som inleddes 2022.
Två noteringar under halvåret
Endast två medtechbolag noterades på Nasdaq och NYSE under halvåret och tog tillsammans in 710 miljoner dollar, att jämföra med 1,8 miljarder över åtta noteringar under 2025. MiniMed Group svarade för merparten med 560 miljoner dollar under det första kvartalet, följt av Mobia Medical på 150 miljoner. Till toppåret 2021, då 35 noteringar drog in 6,6 miljarder dollar, är avståndet fortfarande stort. Ytterligare två bolag noterades på kinesiska börser: Star Sports Medicine och Shenzhen Insight Lifetech.
Också här skiljer sig medtech från läkemedel, där 13 noteringar drog in 5 miljarder dollar under samma period.
Europa tappade inte mark
På en punkt bryter medtech mot mönstret. Europeiska bolag tog in 1,4 miljarder dollar under halvåret, upp från 1,1 miljarder ett år tidigare. Samtidigt sjönk USA:s andel av det globala riskkapitalet till 60 procent, från 69 respektive 68 procent under de två föregående helåren. Inom läkemedel gick utvecklingen åt andra hållet, med en europeisk nedgång från 3,5 till 2,3 miljarder dollar.
Storbritannien drar fortsatt till sig mest kapital i Europa, med 1,1 miljarder dollar räknat från 2025, motsvarande 31 procent av kapitalet på kontinenten. Därefter följer Frankrike (434 miljoner), Schweiz (374 miljoner) och Tyskland (318 miljoner). Kapitalet går främst till hjärt-kärl och neurologi, och koncentreras till allt färre men större rundor: hälften av pengarna hamnade i 13 procent av rundorna. Bland de större europeiska affärerna är CeQur (120 miljoner dollar), UroMems (60 miljoner) och Nvision Quantum Technologies (38 miljoner).
