Räntan och biotech stiger – det borde inte gå

Beslutet från Fed var enhälligt och landade på 25 punkter. Det var Kevin Warshs första höjning som Fed-ordförande, och 16 av de 18 ledamöter som lämnade prognoser räknar med minst en höjning till före årsskiftet. Warsh ville inte avslöja om han tror att det kommer ske redan vid nästa möte i slutet av oktober, men det verkar alltså inte röra sig om en engångsjustering.

Den amerikanska centralbanken menar att inflationen är för hög, samtidigt som president Trumps geopolitiska manövrer pressar ekonomin ytterligare. Oljepriset har passerat hundra dollar fatet sedan Hormuzsundet i praktiken blockerats.

Trump tog det med jämnmod, ungefär

Presidenten gjorde ingen hemlighet av vad han tyckte. Räntan i USA borde enligt honom ligga på en procent eller lägre, och han berättade dessutom öppet att han talat med Warsh i förväg.

– I talked to Kevin and I said, you might as well vote with the board because it’s not going to matter, sade Trump till reportrar på onsdagskvällen.

Han uppgav att han fortfarande har förtroende för Warsh, men att denne har en besvärlig styrelse, och kallade FOMC för en samling politiker. Warsh å sin sida avfärdade frågan om presidentens inblandning med att han inte hade något att säga om saken, och påminde om att centralbankens oberoende är dubbelsidigt: Fed håller sig till sitt, och låter dem som sköter handels- och finanspolitik hålla sig till sitt.

Borde vara dåligt

Läroboken säger att räntehöjningen är dålig för biotech, och det finns goda skäl till det. Bioteknikbolag i utvecklingsfas är långa tillgångar i finansiell mening. Värdet ligger i kassaflöden som ligger år eller decennier bort, och ju högre diskonteringsränta desto mindre är de värda i dag. Högre räntor gör dessutom riskfria alternativ mer attraktiva, vilket lockar kapitalet bort från tillgångar där hela avkastningen är en förhoppning.

Det är precis den mekaniken som har präglat den biotekniska vintern efter 2021.

Marknaden har levt med det här ett tag

Det bör dock noteras sektorn inte har kollapsat, trots att räntorna har legat på förhöjda nivåer under en längre tid, snarare tvärtom. Nasdaq Biotechnology Index har sedan mitten av 2025 stigit ordentligt och all time highs har avlöst varandra. Hittills i år är indexet upp över 23 procent. Om sektorn taktar på så medan räntorna klättrar mot nivåer vi inte sett på nitton år, då säger det något om att ränteläget inte är den enda variabel som styr.

Det är också vad vi sett i praktiken i vår egen bevakning. Antalet internationella biotechnoteringar i år är det högsta sedan toppåret 2021, och bakvägen in på börsen via omvända förvärv har varit ovanligt trafikerad

Det här är vad jag kommer att titta på

Slutsatsen är inte att räntan är irrelevant, men att se styrka när man kan förvänta sig svaghet är en signal att ta på allvar. Och det är just detta jag personligen kommer att hålla koll på framöver.

Öppnas noteringsfönstret vidare eller slår det igen? Fortsätter de stora bolagen att köpa in innovation i samma takt? Lyckas mindre bolag fortfarande ta in pengar, och till vilka värderingar?

Dessa faktorer indikerar om marknaden faktiskt har underliggande styrka, eller om vintern bara tagit en paus. Räntebeskedet i onsdags gav inget svar på den frågan. Men de närmaste månaderna kommer att göra det.